小熊電器看準(zhǔn)了人口和家庭等發(fā)展的方向，但頂不住對(duì)手們的強(qiáng)大
確實(shí)小熊電器的股價(jià)從2020年7月底的最高每股165.90元，跌到了今天收盤(pán)的73元，跌去了一多半。
這個(gè)以主打精致小家電產(chǎn)品為己任的小家電公司，短短的幾年時(shí)間，營(yíng)收從7.3億增長(zhǎng)到了36.6億的規(guī)模，股份也比一眾千億產(chǎn)值的巨頭美的集團(tuán)、格力和海爾智家都高得多。
就在大家希望其乘著家庭小型化，單身人群增多等有利因素的影響下再創(chuàng)佳績(jī)的時(shí)候，小熊電器明顯有點(diǎn)力不從心了。那么，本次長(zhǎng)時(shí)間的股價(jià)下跌是虛高的股價(jià)回歸正常，還是其發(fā)展已經(jīng)到了天花板呢？我們今天就以其公開(kāi)發(fā)表的財(cái)報(bào)等數(shù)據(jù)來(lái)簡(jiǎn)單分析分析。
我們還是先看氣泡圖：
從氣泡大小代表的營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，小熊電器是以較快速度增長(zhǎng)的，從其公布財(cái)報(bào)的2015年的7.3億，5年時(shí)間正好翻了5倍至36.6億，年均幾何增長(zhǎng)率為38.2%，這在家電行業(yè)那簡(jiǎn)單就是奇跡，比如家電巨頭美的、海爾和格力這幾年的平均增長(zhǎng)率都在10%左右，甚至更低。
從氣泡上下位置代表的小熊電器的各年的具體營(yíng)收增長(zhǎng)率來(lái)看，上市前的2016、2017年增長(zhǎng)率都在50%左右，2018年腰斬為24%，上市后的2019年小幅回升，疫情下的2020年仍然保持加速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，增長(zhǎng)率回升至了36%。
從氣泡左右位置代表的凈利潤(rùn)數(shù)來(lái)看，2015、2016年為7千萬(wàn)元，然后每年走高，2020年已經(jīng)達(dá)到了4.3億元。
我們?cè)偌尤雰衾麧?rùn)增長(zhǎng)率和毛利率的指標(biāo)，來(lái)對(duì)比一下，這5年以來(lái)，小熊電器的情況，毛利率非常穩(wěn)定地維持在32%至35%之間，幾年來(lái)幾乎沒(méi)有明顯的下降，這也就導(dǎo)致其經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)還是比較明顯的，也就是營(yíng)收增長(zhǎng)率幾乎都會(huì)帶來(lái)更大的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，包括2020年也不例外。
我們?cè)偌?xì)看一下，其分產(chǎn)品的近兩年?duì)I收對(duì)比：
是的，其主力產(chǎn)品“廚房小家電:電動(dòng)類”和“廚房小家電:鍋煲類”均有不錯(cuò)的增長(zhǎng)，而異軍突起的還有“廚房小家電:西式電器”，這可是翻倍以上的增長(zhǎng)。這就是看準(zhǔn)了方向的好處，小熊電器總能找到消費(fèi)快速增長(zhǎng)的那一細(xì)分市場(chǎng)，但無(wú)奈的是這塊市場(chǎng)卻不太大。
小熊電器要出口嗎？當(dāng)然要，不信請(qǐng)看：
是的，就在2020年全球疫情的情況下，小熊電器還實(shí)現(xiàn)了2億出頭的出口額，雖然不能跟海爾等家電巨頭比，但其也還是把出口的占比直接提升一倍，達(dá)到了占總營(yíng)收6%的水平。
這樣看來(lái)，小熊電器好像還是比較完美的發(fā)展態(tài)勢(shì)，那股票下跌是不是就莫名其妙了呢？考慮到其還發(fā)布了2021年1季度的財(cái)報(bào)，那么就來(lái)看看1季度的經(jīng)營(yíng)是不是有什么情況呢？
2021年1季度，小熊電器的營(yíng)收還是增長(zhǎng)了22.7%，雖然還是增長(zhǎng)狀態(tài)，但有兩個(gè)問(wèn)題，一是2020年1季度受疫情的影響，基數(shù)相對(duì)較低，所以說(shuō)1季度大家的營(yíng)收同比增長(zhǎng)都比較高，雖然達(dá)不到汽車行業(yè)的百分之幾百，但就連海爾智家也是27%的增長(zhǎng)，小熊電器比規(guī)模大其60倍的海爾還低，多少有些說(shuō)不過(guò)去。
二是，就算不考慮疫情的影響，22.7%的增長(zhǎng)率水平，也明顯低于2020年，甚至低于上市后的2019年，更低于上市前幾年的任何一年，也就是說(shuō)其后續(xù)再爆發(fā)式增長(zhǎng)的難度比較大，那么如果是一家正常增長(zhǎng)的公司，投資者對(duì)其股價(jià)就不會(huì)考慮到增長(zhǎng)預(yù)期較高的溢價(jià)了。
更加讓人難以接受的是其凈利潤(rùn)竟然反向發(fā)展地下跌了12.8%，但奇怪的是其毛利率還上升了3個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到了35.6%。那么凈利潤(rùn)下降的原因是什么？營(yíng)銷費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用的同比增長(zhǎng)都超過(guò)了50%，這是好事還是壞事？
不好說(shuō)，但同時(shí)大幅增加的這兩項(xiàng)費(fèi)用說(shuō)明，小熊電器想靠研發(fā)在細(xì)分市場(chǎng)再做出差異化，并且通過(guò)提高差異化產(chǎn)品的售價(jià)（或者新產(chǎn)品定較高價(jià)）來(lái)保證較高的毛利率，當(dāng)然這些產(chǎn)品為了盡快打開(kāi)市場(chǎng)，宣傳等營(yíng)銷手段也要跟上。
我個(gè)人認(rèn)為，小熊電器的這個(gè)思路是對(duì)的，也符合其長(zhǎng)期發(fā)展的方向，并且是最有可能成功的方向。但是投資者們可能并不這樣看，因?yàn)檫@種小而精的戰(zhàn)略在現(xiàn)有的大環(huán)境下并不一定有效，因?yàn)橐肟繉＠葥踝「?jìng)爭(zhēng)對(duì)手太難了，其他家電巨頭們有專利庫(kù)，一般情況下，小家電企業(yè)很難長(zhǎng)期獨(dú)占某一些細(xì)分市場(chǎng)，當(dāng)更大品牌的競(jìng)爭(zhēng)者介入后，前期的巨額投入可能會(huì)成為給別人做嫁衣。
這也是小熊電器最大的阻力所在，當(dāng)把某一細(xì)分市場(chǎng)做大以后，而這塊以前大家瞧不起的市場(chǎng)，可能就會(huì)被體量不對(duì)稱的同行盯上，這些大型的同行有的是實(shí)力收拾這些小弟們的。就如滴滴在打車之外加一個(gè)代駕，很多專門(mén)做代駕的APP就黃了。手機(jī)廠商順帶做個(gè)應(yīng)用市場(chǎng)，一眾手機(jī)助手類的APP也差不多黃了。當(dāng)然家電行業(yè)，沒(méi)有互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的集中度高，發(fā)展也沒(méi)有這么快，但總體趨勢(shì)也是這樣的。
何去何從，還要看小熊電器后續(xù)的努力和市場(chǎng)的發(fā)展，我倒是希望有這么一個(gè)小而精的品牌長(zhǎng)期能搞些新花樣出來(lái)，給消費(fèi)者更多的選擇。
