沖擊集成灶第二股，帥豐電器發(fā)起IPO
近日，浙江帥豐電器股份有限公司（以下簡稱“帥豐電器”）首次向證監(jiān)會報送招股說明書，申請在上海證券交易所上市。近年來，集成灶市場增長迅速，品牌集中度開始提高。此前在 A 股上市的浙江美大借助資本的優(yōu)勢占據(jù)了較強的市場地位。在提交招股說明書后，帥豐電器有望成為第二家在 A 股上市的集成灶品牌。
業(yè)內(nèi)領(lǐng)先
招股書顯示，帥豐電器主要從事以集成灶為核心的現(xiàn)代新型廚房電器的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售，銷售的產(chǎn)品以集成灶為主。集成灶是一種集吸油煙機、燃氣灶/電磁爐、消毒柜/蒸箱/烤箱/儲藏柜等多種功能于一體的新型廚房電器，將油煙由“往上走”改為“向下排”，實現(xiàn)吸排距離最小化，從源頭處吸凈油煙，讓油煙遠離面部口鼻，避免侵害人體。于2003年在國內(nèi)市場首次出現(xiàn)，至今僅有十余年的發(fā)展歷史。
集成灶行業(yè)近三年行業(yè)復(fù)合增長率達到39.29%。根據(jù)中怡康監(jiān)測數(shù)據(jù)，2018年集成灶品牌數(shù)量約300家，其中線上市場共監(jiān)測到173個品牌，較上年同期線上品牌數(shù)量增加了45個。2016年至2018年度，帥豐電器營業(yè)收入分別為4.07億元、5.64億元、6.31億元；歸屬于母公司股東的凈利潤分別為6189.47萬元、1.34億元、1.50億元；毛利率分別為44.53%、48.40%、50.77%。根據(jù)中怡康統(tǒng)計數(shù)據(jù)，集成灶行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)的毛利率在45%-55%區(qū)間，2018年同業(yè)企業(yè)中，浙江美大為51.54%，老板電器與華帝股份分別為53.52%和47.34%。
根據(jù)招股說明說顯示，帥豐電器毛利率上漲主要來自于產(chǎn)品價格上調(diào)，2017年帥豐電器集成灶出廠價上調(diào)200元/臺，平均售價達到3588元/臺，2018年上調(diào)400元/臺，平均售價達到3982元/臺。
增速放緩
2017年帥豐電器的營業(yè)收入同比增速達到38.61%，而到了2018年則迅速下滑至11.79%。2017年、2018年集成灶行業(yè)銷售額增速為47.70%、43.88%。
截至2018年末，帥豐電器在全國擁有1168家經(jīng)銷商和1452個營銷終端。與之相對應(yīng)的卻是，2018年凈新增經(jīng)銷商81家，經(jīng)銷模式下營收入只增加751.35萬元，平均算來，新增經(jīng)銷商年均貢獻不足10萬元。對比來看，浙江美大94.19%的收入來自經(jīng)銷渠道。據(jù)浙江美大2018年報，其2018年共開發(fā)一級經(jīng)銷商近200家，終端門店400多個，截止2018年12月底已擁有一級經(jīng)銷商（區(qū)域經(jīng)銷商）1300多家，營銷終端近2500個，經(jīng)銷模式收入13.19億元。
目前大部分的集成灶企業(yè)將銷售網(wǎng)絡(luò)主要鋪設(shè)在三四線城市，并逐步向一二線城市過渡聚攏。由于中國分布最廣、數(shù)量最多的城市為三四線城市，且三四線城市人口總量為一二線城市的兩倍左右，總的消費體量與市場潛力大于一二線城市。隨著中國城鎮(zhèn)化水平的不斷提高，大量民眾進入城市，進一步拉動廚電行業(yè)的消費與發(fā)展。近年來，一二線城市已逐步完成家電品類的市場普及、逐漸進入以更新?lián)Q代需求為主的消費階段，集成灶產(chǎn)品憑借產(chǎn)品性能優(yōu)勢和產(chǎn)品知名度的拓展，正逐步向一二線城市延伸。基于市場狀況，帥豐電器實行的是“農(nóng)村包圍城市”戰(zhàn)略，產(chǎn)品主要在三四線城市銷售，招股書同時亦顯示，帥豐電器正在努力向一二線城市延伸。
