東貝電器“B轉(zhuǎn)A”方案塵埃落定 上市20年難融資成發(fā)展絆腳石
經(jīng)過(guò)一周的籌備，黃石東貝電器股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱“東貝B股”，以下簡(jiǎn)稱“東貝電器”）“B轉(zhuǎn)A”方案最終落定。
5月23日，東貝電器發(fā)布公告，公司控股股東黃石東貝機(jī)電集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“東貝集團(tuán)”）擬向公司除東貝集團(tuán)以外的全體股東發(fā)行A股股票，并以換股方式吸收合并東貝電器。
根據(jù)方案，合并完成后，東貝集團(tuán)將作為存續(xù)公司承繼及承接?xùn)|貝電器的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員、合同及其他一切權(quán)利與義務(wù)，東貝電器終止上市并注銷法人資格。同時(shí)，東貝集團(tuán)的A股股票將申請(qǐng)?jiān)谏虾ＷC券交易所上市流通。
資料顯示，東貝電器是一家基本面相對(duì)較好的純B股公司，也是湖北唯一一家純B 股企業(yè)。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，作為國(guó)內(nèi)主要的制冷壓縮機(jī)制造商公司，2019年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.18億元，同比增長(zhǎng)8.05%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.37億元，同比增長(zhǎng)24.31%；生產(chǎn)壓縮機(jī)3473.87萬(wàn)臺(tái)，同比上升15.34%；銷售壓縮機(jī)3372萬(wàn)臺(tái)，同比上升11.88%。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，東貝集團(tuán)選擇在此時(shí)通過(guò)換股吸收合并東貝電器的方式回歸A股并實(shí)現(xiàn)整體上市，有助于解決B股市場(chǎng)估值低、流動(dòng)性差、再融資難等困境。不過(guò)，對(duì)于相關(guān)問(wèn)題，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者先后聯(lián)系東貝集團(tuán)公司辦及東貝電器董秘辦相關(guān)負(fù)責(zé)人并發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿未獲進(jìn)一步回復(fù)。東貝電器董秘辦相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，相關(guān)進(jìn)展以公司公告為準(zhǔn)。
押寶“B轉(zhuǎn)A”
一周前的5月16日，東貝電器公告稱，公司控股股東東貝集團(tuán)正在籌劃向公司除東貝集團(tuán)以外的全體股東發(fā)行A股股票，并以換股方式吸收合并東貝電器事宜。因涉及重大資產(chǎn)重組，公司股票于5月18日起停牌。
相關(guān)準(zhǔn)備工作也火速推進(jìn)。5月19日，東貝電器公告稱，東貝集團(tuán)名稱變更相關(guān)手續(xù)已辦理完畢。公司名稱由此前的黃石東貝機(jī)電集團(tuán)有限責(zé)任公司變更為湖北東貝機(jī)電集團(tuán)股份有限公司。
5月23日，東貝電器發(fā)布《東貝集團(tuán)換股吸收合并東貝電器暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（草案）》。
東貝集團(tuán)將發(fā)行2.11億股A股股票，全部用于換股吸收合并東貝電器，發(fā)行價(jià)格為9.77元/股，換股比例為1∶1.8，即換股股東所持有的每股東貝電器股票可以換得 1.8股東貝集團(tuán)發(fā)行的A股股票。
據(jù)了解，東貝集團(tuán)持有東貝電器50.04%的股份，系后者的控股股東。東貝集團(tuán)是以研發(fā)、生產(chǎn)制冷壓縮機(jī)、商用制冷器具等為主要業(yè)務(wù)的大型企業(yè)集團(tuán)；總部位于湖北省黃石市黃金山東貝工業(yè)園，分別在黃石鐵山、大冶羅橋、黃石黃金山開發(fā)區(qū)、安徽蕪湖、江蘇宿遷建有生產(chǎn)基地。
截至2019年12月31日，東貝集團(tuán)全資子公司東貝電機(jī)、東艾電機(jī)、東貝制冷分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1067.18萬(wàn)元、1579.67萬(wàn)元和339.38萬(wàn)元，控股子公司東貝電器實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.70億元。境外控股子公司東貝國(guó)際貿(mào)易有限公司凈利潤(rùn)虧損369.39萬(wàn)元。
作為集團(tuán)旗下控股子公司，東貝電器是東貝集團(tuán)的營(yíng)收主要來(lái)源和“利潤(rùn)奶牛”。公司主要產(chǎn)品壓縮機(jī)主要用于家用冰箱、冰柜等家用電器以及超市冷凍陳列柜、商超用制冷島柜、保鮮柜、車載冰箱等商用領(lǐng)域。
記者梳理發(fā)現(xiàn)，東貝電器壓縮機(jī)主要客戶為海爾、美的、海信和惠而浦。以2019年度為例，東貝電器向上述四家公司銷售壓縮機(jī)金額分別約為7.00億元、4.34億元、3.62億元和2.50億元，營(yíng)收占比分別為15.16% 、9.41% 、7.85% 和5.41%。
資料顯示，在同類企業(yè)中，東貝電器營(yíng)業(yè)收入規(guī)模僅次于長(zhǎng)虹華意壓縮機(jī)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)虹華意”，000404.SZ）。2019年，長(zhǎng)虹華意實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入95.89億元，是東貝電器46.18億元的2倍有余；而東貝電器凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)分別為1.37億元和0.99億元，分別遠(yuǎn)高于長(zhǎng)虹華意的0.31億元和0.35億元。
不過(guò)，在冰箱產(chǎn)業(yè)鏈條中，東貝電器主導(dǎo)產(chǎn)品壓縮機(jī)并不占優(yōu)勢(shì)。“冰箱整機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，家電業(yè)的巨頭為了搶占市場(chǎng)份額，不斷壓低壓縮機(jī)的價(jià)格。”東貝電器方面表示，由于競(jìng)爭(zhēng)地位的不對(duì)等，壓縮機(jī)公司處于被動(dòng)地位，議價(jià)能力較弱，難以將上游原材料價(jià)格上漲有效及時(shí)傳導(dǎo)至下游冰箱整機(jī)企業(yè)。深層次原因是在全行業(yè)性的產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過(guò)剩的大背景下，企業(yè)間發(fā)展不平衡，許多企業(yè)以低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)模式爭(zhēng)奪市場(chǎng)，進(jìn)一步擠壓壓縮機(jī)企業(yè)對(duì)上下游行業(yè)的議價(jià)空間。
本次換股吸收合并完成后，東貝集團(tuán)將作為存續(xù)公司成為A股上市公司，有望實(shí)現(xiàn)整體上市。東貝集團(tuán)方面表示，通過(guò)本次換股吸收合并，東貝集團(tuán)旗下所有業(yè)務(wù)將集中到同一A股上市平臺(tái)，有利于資產(chǎn)的整合，有效降低兩家公司的運(yùn)營(yíng)成本，提高經(jīng)營(yíng)效率，實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展，達(dá)到消除關(guān)聯(lián)交易、完善治理結(jié)構(gòu)等目的，同時(shí)擴(kuò)大公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模和整體盈利能力，恢復(fù)境內(nèi)資本市場(chǎng)的融資功能。
力破融資難題
東貝電器在國(guó)內(nèi)壓縮機(jī)領(lǐng)域占有重要地位，已擁有近300種規(guī)格制冷壓縮機(jī)，是目前國(guó)內(nèi)同行業(yè)中品種最多、規(guī)格最全、功率跨度最大的企業(yè)。但在營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)均持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，東貝電器受制于B股市場(chǎng)存在估值低、流動(dòng)性差、再融資難等問(wèn)題，極大限制了公司進(jìn)一步發(fā)展。
據(jù)了解，早在1999年?yáng)|貝電器就登陸B(tài)股，彼時(shí)共發(fā)行1.15億股股票，籌集資金2200余萬(wàn)美元。但在此后的20年時(shí)間里，東貝電器未能再?gòu)馁Y本市場(chǎng)進(jìn)行融資。東貝電器董事長(zhǎng)朱金明曾表示：“我們自1999年上市后就沒有再進(jìn)行融資，這其中有B股很難進(jìn)行再融資的原因。”
“長(zhǎng)期以來(lái)，東貝電器雖為上市公司，但鑒于B股市場(chǎng)無(wú)法進(jìn)行融資的現(xiàn)狀，公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及擴(kuò)大生產(chǎn)主要依賴于銀行貸款，導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債率較高、財(cái)務(wù)費(fèi)用較高。”東貝集團(tuán)方面表示，本次交易完成后，公司將成為 A 股上市公司，具備多種融資渠道，將通過(guò)多樣化的融資方式降低資產(chǎn)負(fù)債率、降低融資成本，減少財(cái)務(wù)費(fèi)用，有效提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
對(duì)于未來(lái)發(fā)展，東貝集團(tuán)方面表示：“公司將利用A股上市公司平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)低成本融資支撐公司發(fā)展商用及變頻產(chǎn)品，快速拓展渠道商及商用客戶，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及盈利能力，實(shí)現(xiàn)新產(chǎn)品、新領(lǐng)域的增長(zhǎng)。同時(shí)公司可以通過(guò)對(duì)外投資、并購(gòu)重組等方式，發(fā)揮行業(yè)龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)，整合延伸產(chǎn)業(yè)鏈、增加產(chǎn)品品類、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢(shì)，提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效。 ”
值得注意的是，東貝集團(tuán)和東貝電器作為地處重疫區(qū)湖北的企業(yè)，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面還需要克服諸多困難。
“2020 年初至今，全球經(jīng)濟(jì)受到新冠肺炎疫情沖擊，公司下游客戶受到不利影響，導(dǎo)致銷售同比已經(jīng)存在下滑情形。”東貝集團(tuán)方面表示，新冠肺炎疫情對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)及公司具體業(yè)務(wù)的消極影響仍將持續(xù)一段時(shí)間，將對(duì)2020年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大負(fù)面影響。
為幫扶企業(yè)渡過(guò)難關(guān)，黃石市工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)為東貝集團(tuán)旗下多家公司提供了總計(jì)近2億元的優(yōu)惠政策貸款。其中，黃石市工商銀行和建設(shè)銀行分別為東貝電器提供了9800萬(wàn)元和3000萬(wàn)元的優(yōu)惠政策貸款。
據(jù)了解，東貝電器今年制定的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是全年產(chǎn)銷壓縮機(jī)3500萬(wàn)臺(tái)。東貝電器方面也表示，由于疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響，公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)更趨嚴(yán)峻。據(jù)朱金明介紹，今年2月份，受企業(yè)復(fù)工時(shí)間延期、各地交通管制等影響，東貝電器的采購(gòu)、運(yùn)輸、銷售等方面均受到了影響，導(dǎo)致2月份的300萬(wàn)臺(tái)訂單不能按期交付。
“但是，我們要看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)沒有變，疫情短期內(nèi)會(huì)影響消費(fèi)，但長(zhǎng)期需求存在，消費(fèi)仍將持續(xù)。我們將化壓力為動(dòng)力，用改革創(chuàng)新和高質(zhì)量發(fā)展的確定性對(duì)沖外部不確定性。”
