為什么是15%？國資還將對格力電器保留影響力
格力電器（000651.SZ）控制權(quán)變更的第一只靴子落地了，格力集團(tuán)將對外轉(zhuǎn)讓15%股份，仍保留3.22%股份，這將使格力集團(tuán)仍保留董事會席位的提名資格。
8日晚間，格力電器發(fā)布公告，稱格力集團(tuán)函告公司，格力集團(tuán)擬通過公開征集受讓方的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓格力集團(tuán)持有的格力電器總股本15%的股票。
轉(zhuǎn)讓價格不低于提示性公告日（2019年4月9日）前30個交易日的每日加權(quán)平均價格的算術(shù)平均值，最終轉(zhuǎn)讓價格以公開征集并經(jīng)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門批復(fù)的結(jié)果為準(zhǔn)。
轉(zhuǎn)讓完成后，格力電器控股股東和實際控制人可能發(fā)生變更。公司將于4月9日開市復(fù)牌。
珠海國資委仍將保留影響力
根據(jù)格力電器股東信息，目前控股股東珠海格力集團(tuán)有限公司（下稱“格力集團(tuán)”）持股比例為18.22%，轉(zhuǎn)讓15%之后，格力集團(tuán)還將繼續(xù)持有3.22%的股份。
而根據(jù)格力電器的公司章程，持股3%以上的股東有權(quán)提名董事。市場人士分析，格力集團(tuán)股份出讓股份后仍留下3.22%股份，可能即與格力電器《公司章程》的相關(guān)規(guī)定有關(guān)。借此，在未來格力電器的公司治理結(jié)構(gòu)中，珠海國資委仍將保留一定的話語權(quán)和經(jīng)營決策權(quán)。
格力電器《公司章程》規(guī)定第5.2.2條和第4.6.8條規(guī)定，董事會由九名董事組成，設(shè)董事長一人，副董事長一人。公司董事會、監(jiān)事會以及單獨或者合并持有公司 3%以上股份的股東，有權(quán)提名董事、股東代表監(jiān)事候選人；公司董事會、監(jiān)事會、單獨或者合并持有公司已發(fā)行股份1％以上的股東可以提出獨立董事候選人。
有意思的是，股份的保留和董事會席位提名權(quán)利的保留，與今年年初公司《公司章程》的修改遙相呼應(yīng)。今年1月2日，格力電器修改了《公司章程》，章程中增設(shè)了公司黨委和公司紀(jì)委兩項機(jī)構(gòu)設(shè)置。
格力電器股權(quán)結(jié)構(gòu)中第二、三、四、五大股東分別是，河北京海擔(dān)保投資有限公司，持股比例為8.91%；香港中央結(jié)算有限公司（陸股通）持有7.86%；中國證券金融股份有限公司持有2.99%；前海人壽保險股份有限公司——海利年年持有1.92%。
倘若格力集團(tuán)的15%股份出讓，乃向單一戰(zhàn)略投資者轉(zhuǎn)讓，那么格力集團(tuán)將列為第五大股東，格力集團(tuán)未來還會不會繼續(xù)減持剩余的3.22%股份，目前不得而知。
但市場人士分析認(rèn)為，格力集團(tuán)之所以在今年年初新設(shè)兩項治理機(jī)構(gòu)，可能正是考慮保持珠海國資委超越持股股權(quán)比例的影響力。
格力電器的市場化治理改革勢在必行，2005年，格力集團(tuán)的高層動蕩曾經(jīng)讓格力電器的治理結(jié)構(gòu)和控制權(quán)處于不穩(wěn)定狀態(tài)，并進(jìn)而影響到公司經(jīng)營，彼時珠海國資委險將格力電器控制權(quán)賣給開利空調(diào)。
董明珠曾在公開場合回憶說，“當(dāng)時我們政府希望把格力電器賣掉，因為‘當(dāng)時我們的國有資產(chǎn)占了58%’，當(dāng)時我也強(qiáng)烈要求不能賣。結(jié)果外資企業(yè)告訴我，說給我年薪八千萬，我們中國所有的合資企業(yè)經(jīng)營者都是非常滿意的，但是我說我不滿意。所以我們用十年的時間，2004年到2014年的時間，我們給國家的稅收是150億。如果我們賣完以后，我們國家還有這么多的稅收嗎？格力這個品牌就沒有了。”
有并購專業(yè)人士分析稱，格力電器此次加入混改大軍，不排隊珠海國資委和格力電器雙方都試圖揭去格力電器國資背景的標(biāo)簽，這樣更有利于格力電器以市場化主體的身份參與海外業(yè)務(wù)競爭。
產(chǎn)業(yè)協(xié)同資本猜想
董明珠2017年還出手阻止了姚振華執(zhí)掌的前海人壽舉牌格力電器。上海一位并購基金負(fù)責(zé)人分析稱，從前兩次格力電器面臨潛在的控制權(quán)變更壓力時，董明珠都出手制止的過往情形來猜測，這一次格力集團(tuán)征集來的股權(quán)受讓方，大概率仍然繞不過董明珠和管理層這一關(guān)。盡管2016年11月董明珠已經(jīng)卸任格力集團(tuán)董事長一職，但考慮到董明珠多年來對于格力電器發(fā)展的貢獻(xiàn)和舉足輕重，未來新來的大股東只有與管理層更好地協(xié)同和融合，才可能形成股東方、管理層與企業(yè)的三方共贏。
格力集團(tuán)自1996年上市以來，通過向經(jīng)銷商轉(zhuǎn)讓股份、向管理層實施股權(quán)激勵等動作，持股比例由上市后最高時持有60%減至目前的18.22%。回過頭來從客觀效果來看，與格力集團(tuán)減持動作相對應(yīng)的是，格力電器擺脫了其他國有上市公司國有絕對控股的治理模式，朝著股權(quán)多元化和治理模式市場化的方向發(fā)展，激發(fā)了經(jīng)營活力，才在完全競爭領(lǐng)域蛻變成巨頭。
一周前，格力電器公告稱格力集團(tuán)正籌劃轉(zhuǎn)讓所持有的部分格力電器股權(quán)，可能涉及公司控制權(quán)變動。因此格力電器停牌至今。
對于此次萬眾矚目的控制權(quán)變更來說，外界最關(guān)心的還是誰是最終的收購方。停牌前三十個交易日均價為45.59元，15%的持股比例對應(yīng)的價格約為411億元。什么機(jī)構(gòu)會有這么雄厚的資金實力？
上述并購基金負(fù)責(zé)人分析，除了需要雄厚的資金實力外，引進(jìn)來的戰(zhàn)略投資者應(yīng)該是能夠與格力電器的業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)并能幫助格力電器布局重大產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略的，才有可能帶領(lǐng)格力電器在后混改時代繼續(xù)保持良好的勢頭。
有知情人士向第一財經(jīng)記者透露，格力集團(tuán)尚在進(jìn)一步研究制定本次公開征集轉(zhuǎn)讓的具體方案，本次公開征集轉(zhuǎn)讓尚需取得國有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門等有權(quán)機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，是否能取得批準(zhǔn)及批準(zhǔn)時間存在不確定性。
