萊克電氣：4Q21利潤承壓，看2022年新能源汽零發(fā)力
公司動態(tài) 公司近況 公司發(fā)布2021年業(yè)績預(yù)告，營業(yè)收入78.5-81.7億元，同比增長25%至30%；歸母凈利潤5-6億元，同比增長52.5%至82.9%；歸母扣非凈利潤4.36-5.36億元，同比增長-8.68%至12.26%。對應(yīng)4Q21，營業(yè)收入21.1-24.2億元，同比增長3%至19%；歸母凈利潤0.22-1.22億元，同比轉(zhuǎn)盈；扣非后歸母凈利潤為虧損-0.02至盈利0.98億元，同比轉(zhuǎn)虧至下滑16%。公司收入符合我們預(yù)期，利潤低于我們預(yù)期，主要由于4Q21成本承壓。 評論 受原材料成本、營銷費用、匯率波動影響，4Q21利潤表現(xiàn)低于預(yù)期：1）公司主要原材料為塑料、銅材、矽鋼片和電子元器件等產(chǎn)品，4Q21成本上漲利潤承壓。2）4Q21公司邀請明星代言全渠道自主品牌產(chǎn)品，并加強直播帶貨領(lǐng)域布局，我們預(yù)計2021年公司營銷費用同比增長約7000萬元。3）公司出口業(yè)務(wù)受匯率影響較大，我們推測4Q21公司匯兌虧損導(dǎo)致利潤承壓。4）根據(jù)公司此前的公告，2021年限制性股票支付費用對利潤的影響約為7700萬元。2022-2023年則分別為4387萬元、2651萬元，影響逐漸減弱。 收入保持穩(wěn)定增長：1）ODM業(yè)務(wù)方面，公司作為全球清潔電器代工龍頭，海外訂單穩(wěn)步推進中。2）自主品牌業(yè)務(wù)方面，由于公司著力改善營銷能力，主推年輕化、更高性價比的吉米品牌，加強線上渠道建設(shè)，自主品牌業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長。3）清潔電器賽道高景氣度，看好公司分享洗地機市場成長紅利。據(jù)AVC，2021年線上洗地機銷售額達48.9億元，同比+325.7%�！ 】缃缧履茉雌�，推出新品洗地機，2022年盈利能力有望改善：1）家電企業(yè)跨界新能源汽車零部件賽道是我們長期看好的方向。公司具備電機方面的技術(shù)和制造優(yōu)勢，早在2007年已成立金萊克汽車電機公司，研發(fā)設(shè)計汽車電機、車身電子控制系統(tǒng)等，積累深厚。2）公司收購的上海帕捷2019年/2020年/2021年1-5月凈利潤分別為1.3億元/1.2億元/0.53億元，并表后將提升公司利潤水平，同時我們認為有望幫助萊克進入頭部車企一級供應(yīng)商，強化與萊克原有業(yè)務(wù)：鋁合金精密壓鑄、CNC的協(xié)同性。3）公司洗地機多款新品已經(jīng)發(fā)售，并且營銷能力有所改善，有望在2022年放量。 估值與建議 基于公司業(yè)績預(yù)告，我們下調(diào)2021年盈利預(yù)測15%至5.65億元，維持2022E、2023E盈利預(yù)測不變。維持跑贏行業(yè)評級。當(dāng)前股價對應(yīng)2022/2023年15.2/12.4倍市盈率。我們下調(diào)目標(biāo)價15%至35.30元，對應(yīng)2022/2023年21.3倍和17.3倍市盈率，較當(dāng)前股價有40%的上漲空間�！ ★L(fēng)險 新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險，原材料成本波動風(fēng)險，匯率風(fēng)險。
